Am mai vorbit in repetate randuri de minele de aur pe care le reprezinta majorarile de capital la bursa. Cand reasezarea cotatiilor depaseste cu mult ajustarea matematica a preturilor si emitentul scoate din joben o capitalizare cu peste 100% mai mare dupa respectiva operatiune lucrurile nu mai sunt deloc cuser. Iar a te limita sa spui ?pretul correct il da numai piata? echivaleaza cu a-i dota cu funie si sapun pe toti frizerii care sunt tentati de saltul procentelor sa testeze cu degetul piata de capital. Sa luam cel mai recent si mai aberrant caz: Romcarbon Buzau. Societaeta a derulat o majorare de capital prin care actionarii au fost chemati sa aduca de acasa 13,5 milioane lei, simultan fiind operata si o splitare a valorii nominale a actiunilor, de la 2,5 lei la 0,1 lei. Mai departe intram in triunghiul Bermudelor. Pretul inainte de data de inregistrare pentru participarea la majorarea de capital a fost 92 lei. La cele 2 milioane de actiuni existente, capitalizarea companiei era de 186 milioane lei. Dupa splitare (in loc de o actiune aveai 25) si majorarea de capital social cu aport in numerar (pentru fiecare actiune dupa splitare aveai dreptul sa subscrii alte 2,6 actiuni cu 0,1 lei/actiune), numarul actiunilor a crescut de la 2 milioane la 186 milioane. Ei, bine cu cat credeti ca s-a tranzactionat ROCE pe 26 iulie, avand in vedere ca ajustarea matematica a pretului, ce ar fi corespuns unei conservari a valorii de piata a companieI, era de 1,1 lei. Nu, nici cu 1,2, nici cu 1,3 lei, nici macar cu 1,7 lei ce ar fi dus la reeditarea scenariului de la Arax, Prospectiuni ori Bucur, unde s-a castigat din prima zi un spor de capitalizare de 50%. Cu nici mai mult nici mai putin de 4,5 lei. Asta inseamna ca noua capitalizare a emitentului devenea dintr-un foc 837 milioane lei. Cu alte cuvinte, o companie care valora pe bursa pana atunci 184 de milioane lei, doar chemandu-si actionarii cu 13,5 milioane lei de acasa, a reusit sa ajunga la o valoare de piata cu 650 milioane lei mai mare. Vi se pare normal? Considerati poate ca este o oortunitate si ar urma noi aprecieri dupa asezarea cotatiilor. Pai, sa ne uitam si pe indicatori. La 1,1 lei, ROCE avea un PER de 25 si un pr?t/valoare contabila de 6. La un pr?t de 4,5 lei, PER urca glont la 100 iar pretul pe valoarea contabila la 24. Uite ca exista si concurenti pentru Dafora la supraevaluare. De accord, sunt calcule cu profitul din 2006. Sa presupunem ca emitentul reuseste sa creasca cu 30% profitul, un rezultat foarte bun. PER-ul tot ramane peste 70. Ati cumpara cu ochii inchisi un asemenea PER? Pai daca da, sa va recomand actiuni de doua ori mai ieftine. Ce ziceti de BRD si TLV? Lasand gluma la o parte, multe companii care reusesc aceste cresteri aberante de capitalizare in urma unor operatiuni de majorare a capitalului social au un numitor comun: un free-float destul de redus. Cu putine actiuni se poate duce pretul cam unde vor muschii speculatorilor. Nu stiu altii cum sunt, dar eu cand ma gandesc la COFI, ROCE, si alti baieti destepti, parca imi seamana a Sanevit?
